近期商品市場(chǎng)風(fēng)起云涌，主要是黑色、有色表現(xiàn)不俗，尤其是鐵礦石、螺紋鋼、熱卷、動(dòng)力煤、銅、鋁等品種。
鐵礦石、螺紋鋼等黑色板塊的上漲邏輯。應(yīng)該說，鐵礦石一直不缺。但國(guó)內(nèi)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，改變了鋼材供求形勢(shì)，鐵礦石搭上了中國(guó)鋼材漲價(jià)的價(jià)格就勢(shì)反彈。近年來，鐵礦石總體庫存龐大，價(jià)格走勢(shì)較溫和。去年，疫情暴發(fā)后，鐵礦石價(jià)格有所回調(diào)，但或許是擔(dān)心巴西、澳大利亞、印度等主要出口國(guó)的疫情影響供給，鐵礦石價(jià)格很快（兩次下跌，每次1個(gè)月）恢復(fù)到疫情前水平，并在2020年年底創(chuàng)出8年來新高。早在去年底，國(guó)家即出臺(tái)今年粗鋼產(chǎn)量壓減計(jì)劃，考慮到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后需求增加，市場(chǎng)普遍預(yù)期鋼材價(jià)格會(huì)上漲。當(dāng)然，這種明顯壓減鐵礦石需求的舉措，不應(yīng)該對(duì)鐵礦石構(gòu)成利多。
那動(dòng)力煤、焦煤、鐵礦石價(jià)格為什么漲？去年下半年以來，市場(chǎng)一直預(yù)期中國(guó)將減少對(duì)澳礦的采購(gòu)。5月6日，國(guó)家發(fā)改委決定，自即日起，無限期暫停國(guó)家發(fā)改委與澳聯(lián)邦政府相關(guān)部門共同牽頭的中澳戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話機(jī)制下一切活動(dòng)。市場(chǎng)迅速預(yù)期來自澳大利亞的煤炭、鐵礦石將減少，五一假期后開市，鐵礦石、動(dòng)力煤、焦煤期貨價(jià)格跳漲。當(dāng)然，世界上不是只有澳洲產(chǎn)煤、產(chǎn)鐵礦石。像巴西、印度、秘魯?shù)葒?guó)都有鐵礦石出口，只是當(dāng)下疫情比較嚴(yán)重，市場(chǎng)或許對(duì)短期供給有所擔(dān)憂而已。至于煤炭，印度尼西亞、蒙古國(guó)、俄羅斯、菲律賓這四國(guó)都是中國(guó)進(jìn)口煤炭的主要渠道。且中國(guó)煤炭?jī)?chǔ)量很大。
從流動(dòng)性和通脹預(yù)期分析，市場(chǎng)一直擔(dān)憂超寬松的貨幣環(huán)境容易導(dǎo)致通脹。美國(guó)4月CPI達(dá)到驚人的4.2%，核心CPI達(dá)到3%，創(chuàng)2008年以來最高。整體能源價(jià)格較去年同期上漲25%，其中汽油價(jià)格上漲49.6%。此外，年率大幅上漲的主要原因是基數(shù)效應(yīng)，即去年疫情導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)大范圍停擺，2020年的通脹水平非常低，未來數(shù)月CPI恐持續(xù)受到該因素影響。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不再是短缺經(jīng)濟(jì)。鐵礦石的港口庫存依然龐大，4月底5月初的些許減少或許只是季節(jié)性因素影響。所有的大宗商品價(jià)格上漲都是短期供給減少而已，比如，供給側(cè)改革+環(huán)保、OPEC+的減產(chǎn)協(xié)議、因疫情減產(chǎn)、自然災(zāi)害等。而需求一直比較穩(wěn)定。 |
